歷史不是簡單的重復，但卻有驚人的相似。2013年以來精密管市場運行態勢印證筆者春節前預判相近，即與2009年相似度最高，年初在期盼中上漲，然而希望越大、失望也就越大，春節后政策和需求預期雙雙落空，鋼價一路走低。至此，鋼價下跌行情持續兩個半月，主要品種累計跌幅最高接近20%。后市將如何演繹再次成為市場關注焦點，在筆者看來，供需基本面短期難有根本性改觀，上游原料仍存補跌空間，宏觀政策面缺乏重大利好刺激，鋼價探底之路仍將繼續。

政策需求均落空 鋼價節節敗退

去年四季度至今年年初，鋼材市場在超跌后反彈動力強勁、對新一屆政府寄予厚望以及對傳統旺季強烈預期等眾多因素支撐下一路上漲，主要品種最高漲幅超過35%。2013年春節過后，市場所期盼的宏觀利好政策并未出現，針對房地產的新“國五條”調控政策卻不期而至，同時工業、建筑業表現平平，鋼材有效需求始終未能明顯好轉，供應壓力無法得到緩解，再加上以倫銅為代表的國際大宗商品以下跌為主旋律，鋼材市場也由此進入下行通道，至今持續了兩個半月。

截止發稿，上海地區精密無縫鋼管為3650元/噸，累計較2月中旬高點下跌630元/噸或14.9%，20#精密管為3540元/噸，累計下跌10.9%。

缺乏宏觀政策面支撐

無論是GDP增速，還是各分項指標如投資、工業運行及用電量等，均折射出一季度以來我國經濟運行弱于預期，尤其是1季度GDP增速環比下降0.2個百分點至7.7%，成為春節后鋼鐵等大宗商品價格下跌的主要原因。兩會結束后中央并未出臺重大利好政策，同時兩會結束后的多次國務院常務會議以及中央高層表態來看，新一屆政府能夠容忍甚至希望經濟低速增長（GDP增速7-8%），預示經濟弱復蘇仍將繼續，未來一段時間內不太可能出臺實質性刺激政策，必將抑制用鋼需求。

供需面短期難有改觀

一直以來，供需面決定價格中長期走勢，今年以來鋼市供應增速快于需求增速成為鋼價跌跌不休的主要原因，這一現狀在短期內仍難有根本性改觀。數據顯示，今年粗鋼月度日產量再上新臺階，1-3月在205-220萬噸之間浮動，據中鋼協最新旬報顯示，4月中旬全國粗鋼日產量估算值為211.7萬噸，在GDP增速不足8%的大背景下，現有粗鋼日產量處于正常偏高水平。盡管隨著鋼經營狀況不斷轉差，鋼廠檢修有所增多，但由于不少鋼廠距離邊際生產成本尚有距離，短期難現大面積減產，供應壓力難以得到根本性緩解。

從流通市場庫存來看，線螺等五大品種庫存總量累計較前期高點下降11%至2023.6萬噸，降速僅略高于上年同期，慢于2008-2011年同期，供應壓力仍存。

工業和建筑業是鋼鐵兩大下游行業，受制于實體經濟低速增長，今年以來表現不敢恭維，剛剛公布的4月制造業PMI再度轉弱，為2006年同期以來最差。進入5月份后，整體用鋼行業仍處于傳統旺季，但部分產業如家電將開始步入生產淡季，同時房地產先行指標欠理想，宏觀政策面始終沒有任何重大利好出現，預計有效需求難寄厚望。

鋼廠價格仍存將下調

鋼材市場價格與鋼廠訂貨價格相輔相成、相互影響，一般鋼廠價格多滯后于市場，尤其是在價格下跌過程中。鋼材市場價格自2月中旬以來一路下跌，倒掛加劇，鋼廠合同及訂單遇阻，各鋼廠自3月起相繼下調訂貨價格，寶鋼等大型板材企業在4月份全面降價，且部分對3月或4月合同進行追補，主導鋼廠35crmo精密無縫鋼管訂貨價格最高下降571元/噸。目前倒掛雖有所緩解，但沒有得到根本性改觀，加之鋼廠出廠價格一向滯后于市場價格，在市價真正止跌之前，鋼廠訂貨價格仍存下降空間，進而抑制市場運行。

礦價鋼價剪刀差較大

總結2008年以來鋼材與鐵礦石價格在主要下跌周期中的幅度發現，由于基數較小，鐵礦石跌幅往往高于同期鋼價的跌幅，約10個百分點。而在本周下跌行情中，上海5.5普碳熱卷與青島港61.5%的PB粉礦跌幅相當，且從圖形上看，兩者之間剪刀差較大。可以肯定，鐵礦石仍存補跌需求，再結合歷次由跌轉漲過程中鐵礦石多先行的特點，顯然在鐵礦石止跌之前，鋼材市場難以真正回暖并出現反轉行情。需要注意的是，今年鐵礦石港口庫存為近三年同期最低，這將一定程度上抑制其下跌空間，令底部略高于上一輪跌幅，但并不能使鐵礦石走出獨立行情，畢竟是同處一條繩上的“螞蚱”，趨勢一致。

綜合分析認為，新一屆政府能夠容忍甚至希望經濟低速增長（GDP增速7-8%），預示經濟弱復蘇仍將繼續，不太可能出臺實質性刺激政策，必將抑制用鋼需求。